title: 众合科技收购压价分析 source: DeepSeek date: 2026-06-22 09:50 imported: 2026-07-26 tags:
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💬 众合科技收购压价分析
[!info] 对话信息
- 来源: DeepSeek
- 对话日期: 2026-06-22 09:50
- 导入日期: 2026-07-26 15:56
- 消息数: 65
🧑 用户
000925有收购股份压低价格的需求吗
🤖 DeepSeek (深度思考)
综合公开信息来看，目前没有直接证据表明众合科技（000925）存在为收购股份而刻意压低价格的行为或明确需求。公司近期的资本运作呈现多线并行的复杂状态，市场对此存在一些猜测，但官方层面并未披露相关信息。
以下是基于公开信息的客观梳理：
一、近期主要收购与股权变动事件
公司近期涉及股权方面的动作主要有以下几项：
| 事件 | 时间 | 主要内容 |
|---|---|---|
| 收购国科众合股权 | 2024年1月 | 拟以9863.87万元收购关联方博众数智持有的国科众合35.46%股权，交易完成后持股达95.02%[reference:0][reference:1] |
| 第一大股东变更 | 2026年1月 | 原第一大股东杭州城投减持1.36%股份后，博众数智被动成为第一大股东（持股4.06%），公司仍无实际控制人[reference:2][reference:3] |
| 股份回购与注销 | 2026年6月 | 拟将146,047股回购股份用途由"员工持股"变更为"注销并减少注册资本"[reference:4][reference:5] |
| 终止出售子公司 | 2026年1月 | 终止向山屿源环保出售温瑞公司75%股权的交易（作价3225万元）[reference:6][reference:7] |
二、关于"压低价格"的动机分析
1. 定增价格与股价存在一定关联
公司于2024年完成向特定对象发行股票，发行价格为5.25元/股，募集资金净额约6.74亿元[reference:8][reference:9]。较低的定增价格客观上有利于参与方以更低成本获取股份，但这是定增市场的普遍现象，并非公司特有行为。有投资者在互动平台询问定增相关事项时，公司回应称"正在落实定增相关事项"[reference:10]。
2. 公司无实际控制人，治理结构分散
公司目前无控股股东和实际控制人[reference:11]。这种股权结构下，主要股东之间缺乏一致行动约束，理论上存在各自利益博弈的空间。市场上有观点认为，无实控人状态可能导致股价缺乏有力支撑[reference:12][reference:13]。
3. 股份回购已在实施，均价约7元
公司已完成一轮股份回购，累计回购901.3万股，均价为7.006元/股[reference:14]。回购均价高于当前市场价（约8.16元）[reference:15]，从公司自身角度看，并没有刻意压低股价的动力——压低股价反而会增加回购成本。
三、客观事实与市场观点
官方层面：公司从未在任何公告中披露存在"为收购而压低股价"的需求或计划。公司在投资者互动中表示，涉及并购重组等计划会及时履行决策流程并对外披露[reference:16]。
市场层面：股吧等平台存在一些投资者猜测，认为无实控人状态或员工持股计划可能是股价不振的原因之一[reference:17][reference:18]。但这些均属于市场推测，不具备官方依据。
近期动态：公司近期更多是在处置资产（终止出售温瑞公司）[reference:19]和调整募投项目[reference:20]，而非主动发起大规模收购。
总结：从公开信息来看，没有证据支持众合科技存在为收购股份而刻意压低价格的行为。公司的股权变动更多体现为股东结构的自然变化和既有回购计划的执行，而非主动的价格操纵意图。投资者在参考市场传闻时，建议以公司官方公告为准。
[!abstract]- 🧠 思考过程 (深度思考)
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[!abstract]- 🧠 思考过程 (深度思考)
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[!abstract]- 🧠 思考过程 (深度思考)
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🤖 DeepSeek (深度思考)
众合科技（000925）没有实际控制人，并非近期才出现的新情况，其根源可以追溯到2019年国家推动的“校企分离”改革。
具体情况如下：
一、历史根源：校企分离改革
众合科技最早脱胎于浙江大学，早期实际控制人正是浙江大学[reference:0][reference:1]。2019年，国家大力推进高校所属企业体制改革，要求高校与下属企业剥离。在此背景下：
2019年9月，浙江大学在原大股东“浙大网新集团”层面解除了一致行动关系，众合科技由此形成了无实际控制人的状态。[reference:2][reference:3]
这是公司“无实控人”状态的制度性源头。
二、现实基础：股权极度分散
即便改革后，公司也没有任何单一股东能够形成控制，核心原因在于股权结构高度分散，主要股东的持股比例均极低：
| 股东 | 持股比例 | 角色 |
|---|---|---|
| 浙江博众数智科技创新集团 | 4.06% | 当前第一大股东[reference:4][reference:5] |
| 杭州城投（原第一大股东） | 3.43% | 减持后降至第二[reference:6] |
第一大股东持股仅4.06%，且前两大股东合计持股不到7.5%。在这种股权结构下，没有任何股东能够单独对股东大会决议产生决定性影响，也无法实际支配公司经营决策[reference:7]。
三、现状：无控股股东、无实际控制人
综合来看，众合科技目前处于“双无”状态：
- 无控股股东：没有单一股东持股超过50%，或能够实际支配公司行为[reference:8]。
- 无实际控制人：没有股东或一致行动人团体能够通过投资关系、协议或其他安排实际支配公司[reference:9][reference:10]。
公司官方在多次公告中均明确确认了这一状态，并指出“本次权益变动不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化”[reference:11][reference:12][reference:13]。
总结：无实际控制人状态始于2019年校企分离改革，而持续至今则是因为公司股权极度分散（第一大股东仅持股4.06%），没有任何单一股东具备控制能力。
[!abstract]- 🧠 思考过程 (深度思考)
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🧑 用户
为何没有实控人
🤖 DeepSeek (深度思考)
在无实际控制人的股权结构下，众合科技的治理高度依赖董事会。其董事会由11名成员构成，并通过一套明确的规则和专业委员会体系进行决策。
👥 董事会成员构成
根据公开信息，公司第九届董事会成员共11人[reference:0]，具体构成如下：
- 董事长与核心高管：
- 潘丽春（董事长、CEO、法定代表人）[reference:1][reference:2]：公司核心领导人，自2012年起担任董事长[reference:3]。
- 何昊（副董事长、执行总裁）[reference:4][reference:5]。
- 边劲飞（董事、总裁）[reference:6][reference:7]。
- 其他非独立董事：
- 张明亮[reference:8][reference:9]
- 叶效锋（职工代表董事）[reference:10]：根据公司章程，董事会中设有一名职工代表，由公司职工通过民主选举产生[reference:11]。
- 独立董事（5名）：
- 贾利民[reference:12]
- 益智[reference:13]
- 黄加宁[reference:14]
- 王良荣[reference:15]
- 钟蓉[reference:16]
⚖️ 决策机制与流程
董事会的决策并非个人意志，而是遵循一套严谨的流程和规则。
- 决策核心依据：董事会的运作主要依据《公司章程》和《董事会议事规则》[reference:17][reference:18]。董事由股东会选举产生，任期三年[reference:19]。
- 专业委员会辅助决策：董事会下设多个专门委员会，如战略投资委员会[reference:20]、提名委员会[reference:21]等。这些委员会由董事组成，负责在各自的专业领域进行深入研究，为董事会决策提供专业意见和预案[reference:22]。
- “酝酿-表决”的决策流程：从一次董事会会议（第九届第二十一次）的公告中，可以清晰看到其标准流程[reference:23]：
- 会议通知：会议通知会提前以电子邮件等方式发送给全体董事[reference:24]。
- 会议召开：会议可以采用现场或视频等方式召开[reference:25]。
- 审议与表决：议案经讨论后，进行记名投票表决[reference:26]。
- 独立董事的特殊地位：独立董事在决策中拥有特殊权力。例如，对于应当披露的关联交易等重大事项，必须先获得全体独立董事过半数同意，才能提交给董事会全体审议[reference:27][reference:28]。
- 董事会职权的行使：一些特定事项的决策权被严格限制。例如，董事会若决定发行新股，其决议必须经过全体董事三分之二以上通过方能生效[reference:29]。
💎 总结
总的来说，众合科技在无实际控制人的情况下，通过一个结构多元的董事会（含职工代表和独立董事）、明确的议事规则以及专业委员会的制度设计，形成了一套相互制衡、程序透明的集体决策体系。这在一定程度上保障了公司决策的科学性和规范性，以弥补因股权分散而可能产生的治理空缺。
[!abstract]- 🧠 思考过程 (深度思考)
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🧑 用户
董事会构成，以及决策如何制定的呢
🤖 DeepSeek (深度思考)
从现有信息来看，众合科技（000925）目前通过发行股份并购主要股东旗下资产的可能性较低，主要受制于两个核心因素：主要股东持股比例过低，以及公司官方已明确否认相关计划。
一、主要股东持股比例极低，缺乏交易动力
发行股份购买资产，交易对方通常以资产换得上市公司股份。但众合科技目前的股权结构高度分散：
- 第一大股东博众数智：持股仅 4.06%[reference:0][reference:1]
- 第二大股东杭州城投：持股仅 3.43%[reference:2]
在这种结构下，即使博众数智将旗下资产注入上市公司并换取新增股份，其持股比例也难有实质性提升，无法形成控制权或显著影响公司决策。对于股东而言，用优质资产换得少量分散股份，动力本身不足。
更重要的是，公司在2026年5月明确回应："没有收到浙江博众数智科技创新集团有限公司将进一步增持公司股权的事项"[reference:3]。这直接排除了博众数智通过资产注入变相增持的可能性。
二、已有资产收购案例：用的是现金，而非发行股份
众合科技与博众数智之间确实存在关联资产交易，但支付方式均为现金，而非发行股份：
| 时间 | 交易内容 | 支付方式 | 金额 |
|---|---|---|---|
| 2024年1月 | 收购博众数智持有的国科众合35.46%股权 | 现金 | 9,863.87万元[reference:4][!reference:5] |
该交易完成后，公司合计持有国科众合95.02%的股权[reference:6]。值得注意的是，这起关联交易明确不属于《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组[reference:7]——如果是发行股份购买资产，性质会完全不同。
此外，公司与博众数智之间还存在互保关系和共同增资等合作[reference:8][reference:9]，但这些都属于业务层面的协同，并非股权并购。
三、监管规定：关联交易审核更严
发行股份购买主要股东资产属于关联交易，需满足更严格的监管要求：
- 根据《上市公司重大资产重组管理办法》，此类交易必须充分说明有利于减少关联交易、避免同业竞争、增强独立性[reference:10]
- 交易对方通过发行股份获得的股份，36个月内不得转让[reference:11]
- 需要独立董事事前认可、董事会审议，并可能提交股东大会批准
在无实际控制人的公司治理结构下，此类关联交易的审议门槛更高，独立董事的作用也更为关键[reference:12]。
四、历史上有过发行股份收购，但交易对方非主要股东
众合科技历史上确实有过发行股份购买资产的先例：
- 2017年：向唐新亮等8名交易对方发行股份购买苏州科环100%股权[reference:13][reference:14]
- 2015年：向楼洪海等6名自然人发行股份购买相关资产[reference:15]
但这些交易的交易对方均非公司主要股东，与当前讨论的"主要股东注入资产"场景完全不同。
五、公司官方态度：暂无重组计划
2024年10月，有投资者询问公司是否有重组意向或重组标的，公司明确回复："公司暂无计划"[reference:16]。2026年2月，公司在回应投资者关于并购重组计划的提问时表示，未来如有相关计划"将会及时履行相应的决策流程并对外披露"[reference:17]——这是标准的合规表述，并未释放积极信号。
总结：众合科技第一大股东仅持股4.06%，且公司已明确否认其有进一步增持计划；公司与博众数智之间的已有资产交易均以现金完成，未采用发行股份方式；公司官方对重组计划也持否定态度。综合来看，短期内通过发行股份并购主要股东旗下资产的可能性较低。当然，公司治理结构的变化（如股东增持、新战投引入等）可能改变这一判断，建议以公司官方公告为准。
[!abstract]- 🧠 思考过程 (深度思考)
> 这些信息提供了关于股东、资产注入可能性以及相关规定的背景。我的回答将首先给出一个总体判断，然后从几个方面展开分析：主要股东持股比例低、已有资产注入案例、监管规定、历史重组经验、公司官方回应，最后进行总结。
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[!abstract]- 🧠 思考过程 (深度思考)
> 用户想知道众合科技（000925）是否可能通过发行股份的方式并购主要股东旗下的资产。这需要分析公司的股权结构、主要股东的资产情况、以及相关的监管政策。为了全面获取信息，我需要同时进行多项搜索。
🧑 用户
是否有发行股份并购主要股东旗下资产的可能性
[!abstract]- 🧠 思考过程 (深度思考)
> 这些资料显示，众合科技已明确否认拥有磷化铟相关业务。不过，公司通过子公司参股了焜腾红外，后者涉及磷化铟领域。我的回答将首先明确公司的官方立场，然后分析其现有的间接关联，接着讨论收购的可能性，最后进行总结。
🤖 DeepSeek (深度思考)
基于现有公开信息，众合科技（000925）收购磷化铟资产的可能性较低。公司已在2026年5月的公告中对此进行了明确澄清[reference:0][reference:1][reference:2]。
📄 官方澄清：公司无相关业务
由于股价因“磷化铟”、“光芯片”等概念出现异常波动[reference:3]，众合科技在2026年5月中旬发布了股票交易异常波动公告，明确澄清：
- 上市公司本身没有“磷化铟”和“光芯片”相关产品和业务[reference:4][reference:5][reference:6]。
- 公司并无光通信领域的业务布局[reference:7][reference:8]。
🔗 间接关联：仅为财务投资
公司与磷化铟概念的关联，源于一项间接的财务投资：
- 其控股子公司“国科众合创新集团有限公司”参股了浙江焜腾红外技术股份有限公司，持股比例为23.2153%[reference:9][reference:10][reference:11]。
- 焜腾红外涉及磷化铟领域，但尚未形成销售收入[reference:12][reference:13][reference:14]。
- 公司对焜腾红外不具有控制权，不纳入合并报表，仅作为长期股权投资按权益法核算[reference:15][reference:16]。
- 2025年度，公司确认来自焜腾红外的投资收益仅为317万元，对公司经营业绩不构成重大影响[reference:17][reference:18][reference:19]。
💰 现实约束：资金与战略考量
从公司自身情况看，进行大规模资产收购也面临现实约束：
- 财务压力：公司2025年归母净利润为亏损6226.24万元，2026年第一季度扣非净利润仍亏损3574.17万元[reference:20]。在主营业务亏损的情况下，动用大额现金去收购非核心资产，可能性较低。
- 战略聚焦：公司目前的核心战略是做强“泛半导体”中的硅基半导体材料业务（主要载体为控股子公司海纳股份）[reference:21][reference:22]，与磷化铟所在的化合物半导体领域属于不同技术路线。
💎 总结
综上所述，众合科技与磷化铟的关联仅限于一项持股比例不高、且尚未产生实质收入的财务投资。公司官方已明确否认自身涉足该业务，叠加其财务压力和战略聚焦方向，短期内主动收购磷化铟资产的可能性较低。
[!abstract]- 🧠 思考过程 (深度思考)
> 用户想知道众合科技（000925）是否有收购磷化铟资产的可能性。我需要从公司业务、磷化铟行业以及两者之间的关联等方面进行综合分析。为了全面获取信息，我将同时进行多项搜索。
[!abstract]- 🧠 思考过程 (深度思考)
> 搜索结果显示，众合科技已经明确否认拥有磷化铟相关业务。不过，公司通过一家子公司参股了“焜腾红外”，后者涉及磷化铟领域。用户可能想知道的是，众合科技是否会进一步收购磷化铟资产。我的回答将首先明确公司目前的官方立场，然后分析其现有的间接关联，接着讨论收购的可能性，最后进行总结。为了全面了解情况，我需要同时打开多个相关的搜索结果。
🧑 用户
是否有收购磷化铟资产的可能
[!abstract]- 🧠 思考过程 (深度思考)
> 这些页面显示了董事会成员名单，其中没有周婉茹。用户可能想知道她为什么不在董事会里。我的回答将首先明确周婉茹不在董事会的事实，然后从几个方面分析可能的原因：她可能不是主要股东、董事会选举需要提名和投票、她可能缺乏相关背景或经验、或者她可能专注于其他事务。回答中会引用相关来源。
🧑 用户
周婉茹为何没有进入董事会
[!abstract]- 🧠 思考过程 (深度思考)
> 用户想知道周婉茹为何没有进入众合科技董事会。我需要查找关于周婉茹的背景、股东身份以及董事会选举规则的信息。为了全面获取信息，我将同时进行多项搜索，涵盖周婉茹的个人信息、股东身份、董事会成员名单以及相关规则。
[!abstract]- 🧠 思考过程 (深度思考)
> 搜索结果显示了一些可能相关的页面。为了全面了解情况，我需要同时打开这些页面。
🤖 DeepSeek (深度思考)
根据公开信息，周婉茹目前确实不在众合科技（000925）的董事会中。
📋 当前董事会构成
公司第九届董事会于2024年5月换届产生，成员如下[reference:0][reference:1][reference:2]：
| 类别 | 成员 |
|---|---|
| 董事长 | 潘丽春 |
| 非独立董事 | 潘丽春、边劲飞、何昊、张明亮 |
| 独立董事 | 贾利民、益智、黄加宁、王良荣 |
| 职工代表董事 | 叶效锋 |
第九届董事会共9名成员（含1名职工代表董事）[reference:3][reference:4]。周婉茹不在上述名单中。
🤔 可能的原因分析
1. 她并非公司主要股东
从股权结构看，公司前十大股东中并未出现周婉茹的名字[reference:5]。董事会选举中，提名权通常掌握在主要股东或董事会本身手中。持股比例较低的个人股东若未获得提名，自然无法进入董事会。
2. 董事会选举有明确的提名和表决程序
根据《公司章程》，董事由股东会选举或更换，任期三年[reference:6]。候选人通常由董事会、监事会或单独/合计持有公司3%以上股份的股东提名，然后提交股东会表决。周婉茹若未被提名，或提名后未获股东会过半数通过，均无法进入董事会。
3. 她可能缺乏公司经营管理背景
从现有董事会成员的履历来看，非独立董事均为公司核心高管或具有产业背景的专业人士[reference:7]。周婉茹的公开关联企业主要为江西寇寇豆制品制造有限公司等食品类企业[reference:8]，与众合科技主营的轨道交通、半导体材料等业务领域缺乏直接关联[reference:9]。董事会提名时通常会优先考虑与公司战略方向匹配的人选。
4. 她可能在公司之外有其他任职
工商信息显示，周婉茹在浙江网新技术有限公司担任董事[reference:10]，同时在多家企业担任法定代表人、执行董事等职务[reference:11]。多重职务在身，可能也是她未参与众合科技董事会的原因之一。
💎 总结
周婉茹未进入董事会，最核心的原因是她并非公司主要股东，在股权分散的治理结构下缺乏提名和当选的筹码；同时她的业务背景与公司主业关联度不高，也未在公司担任管理职务。在无实际控制人的治理框架下，董事会成员的选任更依赖于股东提名和股东会表决，而非个人意愿。
💡 关键摘录
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