title: 西王食品ST原因及重组预期 source: DeepSeek date: 2026-05-25 18:14 imported: 2026-07-26 tags:
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💬 西王食品ST原因及重组预期
[!info] 对话信息
- 来源: DeepSeek
- 对话日期: 2026-05-25 18:14
- 导入日期: 2026-07-26 15:56
- 消息数: 148
🧑 用户
000639带帽原因，年报意见，是否在立案调查中，重组预期
🤖 DeepSeek (深度思考)
根据截至2026年5月的最新公告，西王食品（000639）因内控问题已于2026年4月30日起被实施其他风险警示（ST），股票简称变更为“ST西王”[reference:0][reference:1]。以下是关于这只股票的四个关键问题梳理：
🔴 带帽原因：内控被出具"否定意见"
此次被“ST”的核心原因是，审计机构对公司2025年度财务报告内部控制出具了“否定意见”审计报告[reference:2][reference:3]。这意味着公司在内部控制方面存在重大缺陷，具体体现在：
- 巨额存款风险：截至2025年末，公司在控股股东旗下的西王财务公司存款高达13.94亿元，占公司总资产的32%，而同期公司有息负债为18.27亿元。审计认为，在存在高额外部有息负债的情况下，这笔巨额存款能否安全收回存在不确定性，公司也未采取有效措施降低存款规模[reference:4][reference:5]。
- 连续巨额亏损：公司已连续四年亏损，2025年归母净利润亏损12.42亿元，亏损额同比扩大180%[reference:6][reference:7]。
⚠️ 年报审计意见：保留意见 + 否定意见
北京中名国成会计师事务所为其2025年年度财务报告出具了 “带有持续经营强调事项段的保留意见” [reference:8]。同时，对其内部控制出具了 “否定意见” [reference:9]。
⚖️ 立案调查：涉嫌信披违规，正在调查中
是的，公司及其实控人王勇正处于被中国证监会立案调查中[reference:10]。
- 立案时间和原因：2026年4月28日晚，公司公告因涉嫌信息披露违法违规收到证监会《立案告知书》[reference:11][reference:12]。
- 当前状态：调查仍在进行中，公司表示将积极配合，目前尚无法预估最终影响[reference:13][reference:14]。
📊 重组预期：资产剥离与控制权变更并行的"双轨博弈"
市场预期的“重组”主要体现在以下两个方面：
- 剥离巨亏资产：正在进行境外子公司Iovate公司的重整与剥离，目前进展顺利。Iovate公司是公司2016年跨界收购的运动营养板块，2025年净亏损约15亿元。加拿大法院已批准交易方案，美国法院也已裁定承认，预计在2026年5月29日前完成交割。一旦剥离完成，公司将彻底退出这一亏损业务，全面聚焦食用油主业[reference:15][reference:16][reference:17]。
- 控制权变更可能：控股股东西王集团因债务问题，其持有的公司股份遭遇司法拍卖。首次拍卖因无人竞拍流拍，第二次拍卖（占总股本1.93%）也于2026年5月23日再次流拍。这表明市场对公司未来控制权的归属仍存分歧，但控制权可能因后续司法处置而易主，这将是未来公司基本面变化的关键变量[reference:18][reference:19][reference:20]。
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> 所有搜索结果都已返回。我需要组织回答，涵盖带帽原因、年报审计意见、是否在立案调查中以及重组预期。回答中需要引用相关来源。
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> 根据所有搜索结果，我获得了关于000639（西王食品/ST西王）的详细信息。为了全面了解情况，我需要同时打开这些相关的搜索结果。
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> 用户想了解关于000639这只股票的几个方面：带帽原因、年报审计意见、是否在立案调查中以及重组预期。我需要提供这些信息。今天是2026年5月25日。为了全面获取信息，我需要同时进行多项搜索，覆盖不同关键词和可能的来源。
🤖 DeepSeek (深度思考)
西王食品与鲁花集团之间的重组传闻目前仍处于市场猜测层面，双方均无公告确认，且实际推进面临多重现实障碍。
传闻现状与各方博弈
西王集团持有的西王食品18.53%股份（约2亿股）于2026年3月30日首次司法拍卖，已全部流拍，无人应价[reference:0]；第二次拍卖（占总股本1.93%）也于5月23日再次流拍。在此背景下，市场出现鲁花集团可能通过参与拍卖、协议转让等方式获得控制权的猜测，同时也有观点指出鲁花"不能"收购的说法缺乏权威证据支持[reference:1]。
一、借壳动机与关键推演
背景：鲁花集团上市意愿强烈
鲁花集团2023年营收达186.29亿元，净利润27.46亿元，净资产约124亿元，整体估值超200亿元，年利润超27亿元[reference:2][reference:3]。但受食品行业IPO政策收紧影响，独立上市难度较大，借壳成为现实路径[reference:4]。鲁花已于2025年完成股改，并成立"鲁花道生（北京）"资本平台，在青岛设有实缴20亿元的资本运作主体[reference:5]。
可能性：借壳的逻辑推演
市场猜测的逻辑是：鲁花若通过竞拍西王食品的司法拍卖股权，将直接获得A股上市平台，此后可进行同业竞争解决，将鲁花旗下花生油、调味品等资产注入西王食品，从而实现借壳整体上市[reference:6]。食品行业分析人士认为，西王食品的玉米油业务与鲁花的花生油业务具有品类互补和渠道协同的可能，若能整合，将形成直接对标金龙鱼的食用油全品类布局[reference:7][reference:8]。
二、现实障碍：博弈各方分歧显著
收购意愿分歧
部分市场分析认为，传统粮油企业在行业集中度不断提高的背景下，更倾向于自建产能或优化供应链，而非接手一家连续四年亏损、债务沉重的上市平台[reference:9]。从实际博弈来看，双方仍在互相试探：
| 博弈方 | 态度与策略 |
|---|---|
| 鲁花集团 | 1. 已通过"鲁花道生"参股多家A股公司，有意向资本市场延伸 2. 但首次拍卖按兵不动，未实际出手 |
| 西王集团 | 1. 在拍卖前发布ST警示，有观点解读为意图"吓退"潜在竞争者[reference:10] 2. 质押给山东国资、东方资产等潜在接盘方，保有其他选项 |
| 潜在博弈方 | 山东地方国资、中粮福临门、长寿花等也被市场列为潜在接盘人[reference:11] |
西王食品自身风险过高
标的公司本身存在经营风险高、拍卖流拍、退市隐忧等问题，也是阻碍整合落地的核心障碍之一。ST西王面临双重立案调查，这对任何潜在收购方来说都是重大法律风险[reference:12]。
| 风险类型 | 具体情况 |
|---|---|
| 经营状况 | 连续四年亏损（2022–2025年），累计亏损超19亿元[reference:13] |
| 内控风险 | 2025年财报内控被出具"否定意见"审计报告，有退市风险警示（ST）[reference:14] |
| 资产回收风险 | 约14–15亿元资金存于控股股东旗下财务公司，存在无法收回风险 |
| 司法拍卖遇冷 | 首次拍卖流拍，反映出市场对高风险的谨慎评估[reference:15] |
| 双重立案调查 | 公司及实控人正处于证监会立案调查中，对任何收购方都是重大法律障碍 |
综合来看，鲁花收购西王食品的重组传闻具备一定逻辑基础，但更本质上是各方博弈、试探与互相观察的过程。西王食品的立案调查结果将是决定控制权归属的关键变量，也是影响任何实质性重组能否推进的核心前置条件。
[!abstract]- 🧠 思考过程 (深度思考)
> 这些资料提供了关于传闻的详细信息。我的回答将先说明传闻现状与各方博弈格局，然后分两部分展开：一是借壳动机与关键推演，包括背景分析和可能路径；二是现实障碍，包括收购意愿分歧、西王自身风险以及拍卖遇冷与控制权处置情况。
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> 搜索结果显示了一些相关页面。为了全面了解情况，我们需要同时打开这些页面。
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> 用户想知道西王食品（000639）与鲁花集团之间是否存在重组传闻。我需要提供相关信息，包括传闻内容、来源、公司澄清或公告等。为了全面获取信息，我需要同时进行多项搜索，涵盖不同的关键词和时间范围。
🧑 用户
和鲁花集团的重组传闻
🤖 DeepSeek (深度思考)
根据现有信息，西王集团持有的ST西王（000639）2亿股股份第二次司法拍卖已全部结束且均流拍[reference:0][reference:1]。目前，尚无官方公告明确第三次拍卖的具体时间[reference:2]。
⚖️ 后续流程说明
- 法定程序：根据司法拍卖规则，流拍后法院可酌情降价（通常不超过20%）进行下次拍卖。目前，第二次拍卖已流拍，是否会有第三次拍卖、具体时间及价格调整幅度，需等待法院下一步安排及官方公告。
- 重点关注：从市场预期来看，2026年下半年（特别是第三季度）可能是控股股权第三次拍卖的重要观察窗口[reference:3]。
[!abstract]- 🧠 思考过程 (深度思考)
> 搜索结果显示，第二次拍卖已经流拍。用户想知道下一次（第三次）拍卖的时间。目前看来，还没有关于第三次拍卖的官方公告。我的回答将基于现有信息进行说明。
[!abstract]- 🧠 思考过程 (深度思考)
> 用户想知道西王食品（000639）下一次司法拍卖的时间。我需要提供关于2026年5月23日第二次拍卖流拍后第三次拍卖的最新信息。为了全面获取信息，我需要同时进行多项搜索，涵盖不同关键词和可能的日期范围。
🧑 用户
下一次拍卖时间
🤖 DeepSeek (深度思考)
ST西王（000639）当前已面临极为迫切的退市风险，且这个风险窗口就在未来一年内。
若再不采取有效行动，退市将从"警示阶段（ST）"进入"实质性执行阶段（*ST）"。以下是详细规则和关键时间线解析：
一、核心风险：随时可能被实施"退市风险警示（*ST）"
一旦被实施*ST，即进入最危险的"保壳倒计时"。
触发条件：
根据《深圳证券交易所股票上市规则》，下面三条中任一条都可能使公司再披带*ST的"帽子"：
- 净资产为负：若2026年末经审计的期末净资产为负值；
- 营业收入过低：若2026年营业收入低于3亿元，且净利润为负；
- 内控报告再次"否定"：若2026年财务报告内部控制再次被出具否定意见或无法表示意见的审计报告。
ST西王的当前数据：
| 指标 | 当前值（2025年报） | 与*ST触发线的距离 |
|---|---|---|
| 净资产 | 16.58亿元 | 若2026年继续大额亏损，将进一步大幅缩水，存在转负风险 |
| 营业收入 | 45.30亿元 | 尚远高于3亿元，若巨亏资产剥离，营收将大幅下降，3亿元红线风险加剧 |
| 内控审计 | 已出否定意见 | 2026年年报若再次被出具否定或无法表示意见，将直接被实施*ST |
风险提示：如果旗下巨亏的Iovate公司资产被剥离，公司的合并营收将从45亿元大幅下降（Iovate原贡献约18亿元营收），大幅增加触发"营收低于3亿元且净利润为负"这一退市条件的可能性。
二、更严重风险：重大违法强制退市
如果证监会的调查认定公司"触及重大违法强制退市情形"，将直接启动终止上市程序。
需重点关注以下几个时间点：
- 如果在2026年度重新上市，首先要确保提前避开上述*ST触发条件；
- 一旦调查认定触及重大违法退市标准，公司面临的就不是*ST而是直接退市。
三、关键总结：未来一年的退市路径
| 阶段 | 关键节点 | 后果 |
|---|---|---|
| 当前（2026年5月） | 已披ST，尚未*ST | 日涨跌幅5%，持续经营存在重大疑虑 |
| 2026年末 | 年报编制期，需估计净资产是否转负 | 若预期净资产为负，需提前预告可能披*ST |
| 2027年4月 | 2026年报正式披露 | 若触及任意ST条件，正式披"ST西王" |
| 2027年5月起 | *ST后第一年 | 全力保壳，否则2027年报后将被终止上市 |
结论：ST西王若不立即采取有效行动，退市风险不是遥远的可能，而是2026年年报季（2027年4月）将面临的直接考验。届时一旦披上ST，公司能做的就只是进入一年倒计时的"保壳大战"。对投资者而言，在调查结果明确、财务风险化解前，需高度警惕随时可能出现的ST警示以及由此带来的流动性风险。
⚠️ 风险提示：以上分析基于截至2026年5月25日的公开公告信息，退市规则随时可能修订，具体判断应以深交所最新规则为准。由于公司目前正处于证监会立案调查中，调查结果存在重大不确定性，建议投资者持续关注公司公告及深交所发布。
[!abstract]- 🧠 思考过程 (深度思考)
> 这些搜索结果提供了关于退市风险规则、ST西王的财务状况、立案调查、资产剥离以及股价表现等信息。用户的问题对权威性要求很高，我要优先采用官方公告和权威媒体报道。我的回答将围绕退市风险展开，从财务类退市风险、规范类退市风险、交易类退市风险以及立案调查的退市风险等方面进行分析。
🧑 用户
如果再不采取措施，是否有退市风险
[!abstract]- 🧠 思考过程 (深度思考)
> 所有并行搜索已完成。根据搜索结果，我们获得了关于退市风险、ST西王财务状况、立案调查进展、资产剥离进展以及股价表现的相关信息。为了全面评估退市风险，我们需要同时打开这些搜索结果中看起来相关的链接。
[!abstract]- 🧠 思考过程 (深度思考)
> 用户想知道的是，如果ST西王（000639）不采取措施，是否有退市风险。我需要根据最新的股票上市规则来分析。为了全面获取信息，我需要同时进行多项搜索，涵盖退市风险规则、ST西王的具体情况、财务数据、立案调查进展、资产剥离进展以及股价表现等。
[!abstract]- 🧠 思考过程 (深度思考)
> 搜索结果没有直接显示ST公司发行股份购买资产的具体规定。我需要基于现有信息进行推理。我的回答将首先给出一个简要的结论，然后通过表格列出核心合规障碍，接着说明其他现实障碍与增信条件，再点明*ST松发的失败警示范例，最后总结核心风险与时间线。
[!abstract]- 🧠 思考过程 (深度思考)
> 搜索结果显示了一些相关内容。其中一份资料提到了ST公司发行股份购买资产的条件。另一份资料提到了被立案调查对发行股份购买资产的影响。还有资料提到了立案调查期间进行资产重组的限制。为了全面了解ST公司发行股份购买资产的相关规定，我们需要同时打开这些页面。
🤖 DeepSeek (深度思考)
核心结论：可推进但面临多重实质性障碍
ST西王（000639）在法律层面不绝对禁止发行股份购买资产，但结合其自身状况，面临多重合规硬门槛和现实障碍，现阶段成功落地的可能性极低。
一、核心合规障碍：两条"死线"难以逾越
| 合规障碍 | 具体规定 | ST西王面临的状况 |
|---|---|---|
| 立案调查期间的合规限制 | 《上市公司重大资产重组管理办法》明确规定，上市公司现任董事、高级管理人员涉嫌违法违规正被中国证监会立案调查的，不得发行股份购买资产 | 公司及实控人王勇正处于证监会立案调查中，构成了直接的法律障碍[reference:0] |
| 内控否定意见的连锁反应 | 公司2025年财务报告内部控制被出具"否定意见"，这表明治理结构存在重大缺陷，足以使交易所审核时对公司治理能力产生根本性质疑，审核通过的可能性极低 | 历史上被出具否定意见的ST公司，在问题彻底整改并获得认可之前，几乎难以完成发行股份购买资产的审核 |
二、其他现实障碍与增信条件
除了上述硬门槛，ST西王还面临以下现实障碍：
- 连续亏损与持续经营能力存疑：连续四年亏损，审计报告被出具"带有持续经营强调事项段的保留意见"，交易所在审核时会对公司是否具备支付对价的能力、标的资产能否真正改善经营状况等提出严苛问询
- 收购方意愿问题：即便不发行股份，仅以现金收购，也需要有交易对手愿意接受一家处于ST状态、内控存在重大缺陷且被立案调查的上市公司的对价——市场上具备此意愿的交易对手极为稀缺
- 简易审核程序不适用：ST西王当前市值已低于100亿元，且信息披露质量评价远未达到"A"级，无法适用简易审核程序，必须走完漫长的完整审核流程[reference:1]
三、*ST松发的失败警示
2025年5月至2026年期间，*ST松发（曾用代码603268）在披星戴帽状态下尝试通过资产置换与发行股份购买恒力重工100%股权跨界转型，但最终宣告失败[reference:2]。这成为ST公司推进重大资产重组的失败警示范例——除非ST公司有极其优质的资产注入和坚实的股东背景支撑，否则审核失败和推进中止是大概率结果。
四、核心风险与时间线总结
| 阶段性目标 | 建议优先顺序 | 核心任务 | 时间窗口 |
|---|---|---|---|
| 第一阶段（当前优先） | 应对退市风险 | 完成Iovate剥离以止血、尽快结案消除立案调查这一根本障碍 | 2026年内 |
| 第二阶段（中期） | 整改恢复资质 | 将内控从"否定"提升至"无保留"、争取2026年报摘除ST | 2026–2027年 |
| 第三阶段（远期） | 资本运作 | 摘掉ST帽子后，再择机推进发行股份购买资产 | 不早于2027年下半年 |
当前客观结论是：ST西王在立案调查结案之前，发行股份购买资产的法律合规障碍几乎无法逾越。考虑到2026年年报季（即2027年4月）可能面临的*ST乃至退市风险，公司当前最紧迫的任务应是尽快完成Iovate巨亏资产的剥离以止血，集中一切资源应对退市风险，而非分散精力推进短期难以落地的资本运作。
⚠️ 风险提示：以上分析基于截至2026年5月25日的公开公告信息，由于公司正处于证监会立案调查中，调查结果存在重大不确定性，后续可能因调查结论出现新的限制措施，建议投资者持续关注公司公告及深交所最新规则。
[!abstract]- 🧠 思考过程 (深度思考)
> 搜索结果显示了一些相关页面。为了全面了解ST公司发行股份购买资产的相关规定，我们需要同时打开这些页面。
[!abstract]- 🧠 思考过程 (深度思考)
> 用户想知道ST状态的上市公司能否发行股份收购资产。这涉及到具体的法规要求。我需要搜索相关法规。
🧑 用户
st状态可以发行股份收购资产吗
🧑 用户
松发是重组成功了哈，你为什么错的这么离谱
[!abstract]- 🧠 思考过程 (深度思考)
> 用户指出我上次的回复有误，声称*ST松发重组已经成功。为了核实这一点，我需要同时进行多项搜索，以获取松发股份（603268）关于重组的最新进展和结果。
[!abstract]- 🧠 思考过程 (深度思考)
> 搜索结果显示，*ST松发的重组确实成功了。我需要向用户道歉，并解释我之前的错误。我的回复将首先承认错误，然后提供更正的详细信息，包括重组成功的事实、重组过程、成功的关键因素以及对ST西王的启示。
🤖 DeepSeek (深度思考)
您指出的问题完全正确。*ST松发（603268，曾用名“松发股份”）已成功完成重大资产重组，我上次援引的案例信息有误，在此郑重更正并致歉。
| 项目 | 正确信息 |
|---|---|
| 重组结果 | 已完成，证监会2025年5月14日注册通过，2025年5月22日完成资产交割[reference:0] |
| 收购方式 | 资产置换 + 发行股份购买，注入恒力重工100%股权，置出原陶瓷业务[reference:1][reference:2] |
| 重组后业绩 | 2025年归母净利润26.55亿元，同比增长1083.05%，净资产转正、营收跃升至216.3亿元[reference:3] |
| 与ST西王的 | 1. ST松发：有恒力集团这一实力极强的实控人注入优质盈利资产——恒力重工4年内业绩爆发式兑现 2. ST西王：目前仍在立案调查中，未有明确重组方，面临的核心矛盾与ST松发完全不同 |
感谢您的指正。对于之前提供的错误信息，再次致歉。
🤖 DeepSeek (深度思考)
这两次司法拍卖的 500万股 标的起拍价分别为 1309万元 和 1047.2万元。
根据法院的拍卖规则，两次拍卖都设置了起始价，但最终都无人出价导致流拍，并未产生实际的成交价格。具体价格信息整理如下：
| 拍卖轮次 | 拍卖时间 | 500万股标的价格（起拍价） | 每股价格（推算） |
|---|---|---|---|
| 首拍 | 2026年3月30日-31日 | 1309万元[reference:0] | 约2.62元[reference:1] |
| 二拍 | 2026年5月14日-23日 | 1047.2万元[reference:2] | 约2.09元[reference:3] |
从首轮到二拍，起拍价下调了 20%，但二拍的每股起拍价相较于当时1.64元的市价，依然有高达约27.7%的溢价[reference:4]。
[!abstract]- 🧠 思考过程 (深度思考)
> 这些资料提供了详细的起拍价信息。我的回答将系统梳理第一次和第二次拍卖的起拍价。回答会以列表形式呈现，并补充说明价格与市场价的对比。
[!abstract]- 🧠 思考过程 (深度思考)
> 搜索结果显示了一些相关页面。为了全面获取信息，我们需要同时打开这些页面。
🧑 用户
之前拍卖的价格是多少
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> 用户想知道之前拍卖的价格。我需要提供第一次和第二次司法拍卖的起拍价、成交价（如果有的话）以及流拍情况。为了全面获取信息，我将同时进行多项搜索，涵盖不同关键词和可能的来源。
🤖 DeepSeek (深度思考)
在中国食用油行业中，确实有不少实力雄厚的企业并未上市。其中，你之前问到的鲁花集团就是最典型的一家。
🎯 行业第一梯队：未上市的巨头
这些是体量最大的几个，它们与金龙鱼构成了大家常说的行业“三巨头”，占据了超过一半的市场份额，都位于行业的第一梯队[reference:0][!reference:1]。
- 山东鲁花集团：花生油领域的绝对龙头，已更名为“山东鲁花集团股份有限公司”，注册资本增至20亿，标志着其上市进程或加速[reference:2][reference:3]。预估年销售额390.6亿元[reference:4]。
- 中粮集团：旗下拥有知名品牌“福临门”，作为大型央企，其大豆压榨产能位居国内首位[reference:5][reference:6]。2019年营收高达4984亿元[reference:7]。
- 上海良友集团：光明食品集团子公司，也是上海最大的粮油企业，旗下有“海狮”、“三添”等本地知名品牌[reference:8]。年营收在20-100亿元区间[!reference:9]。
🌳 根基雄厚的实力派
这些企业虽然不是上市公司，但同样是各自领域的重量级玩家。
- 九三粮油工业集团：北大荒集团旗下，国产非转基因大豆油加工龙头企业[reference:10][reference:11]。
- 汇福粮油集团：民营油脂企业佼佼者，位于河北，旗下有“汇福”品牌，多年稳居国内大豆压榨集团十强[reference:12][reference:13]。
- 长寿花食品：国内玉米油行业开创者和领军者，属于山东三星集团，连续十多年位居玉米油加工企业榜首[reference:14][reference:15]。
- 香驰控股有限公司：位于山东的大豆加工企业，年加工大豆300万吨，预估年销售额286.9亿元[reference:16]。
- 山东渤海实业：同样位于山东的民营油脂企业，与汇福粮油齐名，年加工油料400万吨，预估年销售额289.7亿元[reference:17]。
🗺️ 深耕区域的市场主力
许多未上市企业在特定省份拥有很强的品牌影响力和市场根基。
- 四川：云南滇雪粮油（菜籽油，营收33亿元[reference:18]）、成都市新兴粮油、四川神龙粮油等[reference:19][reference:20]。
- 安徽：安徽华银茶油、安徽庆发集团金田花粮油等[reference:21][reference:22]。
- 河南：河南正康粮油（芝麻油，占全国1/10产量[reference:23]）、河南省淇花食用油等[reference:24][reference:25]。
- 湖南：湖南新金浩茶油（茶油）、湖南长康实业等[reference:26][reference:27]。
- 湖北：湖北楚福油脂（非上市股份公司）、武汉福达食用油等[reference:28][reference:29]。
- 河北：河北醇油坊食品（古法黑花生油）[reference:30]。
- 广东：广东鹰唛食品[reference:31]。
🔬 特色细分领域的"隐形冠军"
这些企业避开正面竞争，在小众、高附加值的赛道上做到了极致。
- 俊启生物：专注植物蛋白及低温制油，拥有水酶法等核心技术[reference:32]。
- 脂代科技：研发生产甘油二酯(DAG)食用油等低负担油脂产品[reference:33]。
- 山东诺来：专注葡萄籽油、亚麻籽油等特种健康食用油[reference:34]。
- 江西森海：生产应用于食品、化妆品及医药领域的天然植物油脂[reference:35]。
在区域品牌方面，许多本土知名品牌也深耕当地，如上海消费者熟悉的海狮、北京市场常见的火鸟、湖北地区知名的中昌等，它们背后都是实力雄厚的未上市企业[reference:36]。
以上这些企业代表了食用油行业未上市部分的多元生态：既有巨头，也有深耕区域的主力，还有细分赛道的冠军。希望这份梳理能帮你构建一个更完整的行业图景～
[!abstract]- 🧠 思考过程 (深度思考)
> 搜索结果显示了一些未上市的食用油企业。我需要整理一份名单。我会将这些企业按照规模或类型进行分类，比如大型龙头企业、区域知名企业、特色细分领域企业等。现在开始组织回答。
[!abstract]- 🧠 思考过程 (深度思考)
> 这些结果列出了一些未上市的食用油企业。为了更全面地覆盖，我们还需要进行更多搜索，以获取更完整的名单。
[!abstract]- 🧠 思考过程 (深度思考)
> 搜索结果显示了一些可能包含未上市食用油企业信息的页面。为了全面获取信息，我们需要同时打开这些页面。
[!abstract]- 🧠 思考过程 (深度思考)
> 用户想了解有哪些未上市的食用油企业。考虑到用户之前关注ST西王和鲁花集团的重组传闻，可能是在寻找潜在收购方或借壳主体。为了全面覆盖，我需要同时进行多项搜索，以获取不同类型的未上市食用油企业名单。
🧑 用户
未上市的食用油企业有哪些
[!abstract]- 🧠 思考过程 (深度思考)
> 这些信息提供了股权状态的详细信息。我需要组织回答，涵盖实际控制人、控股股东的股权状态、债务危机与司法困境，以及最终状态总结。
🤖 DeepSeek (深度思考)
根据截至2026年5月26日的最新公告，ST西王（000639）的实际控制人王勇及其控股股东西王集团的股权状况可以总结为：“债务危机下的司法困境，流拍后的微妙平衡”。
🔐 关键数据一图看懂
| 维度 | 具体状况 |
|---|---|
| 实际控制人 | 王勇（西王集团董事长）[reference:0] |
| 实控人间接持股 | 3.69%（通过西王集团间接持有）[reference:1] |
| 控股股东 | 西王集团有限公司[reference:2] |
| 控股股东直接持股 | 202,075,381股，占公司总股本的18.72%[reference:3][reference:4] |
| 股权质押比例 | 20.21%[reference:5]（2019年因一笔20.72亿融资质押，已逾期）[reference:6][reference:7] |
| 冻结股份数量 | 两次流拍的179,184,733股 + 20,880,600股，合计200,065,333股，占其持股的99%[reference:8][reference:9] |
| 核心债务来源 | 为滨州市重点企业发展基金合伙企业（有限合伙）融资20.72亿元提供质押担保，于2022年8月30日到期后未能偿还，引发司法执行[reference:10][reference:11] |
| 司法拍卖结果 | 合计占总股本18.53%的股份均已流拍[reference:12][reference:13] |
| 后续风险 | 王勇本人因涉嫌信披违规被立案调查；西王集团自身已是失信被执行人，“限高”缠身[reference:14][reference:15][reference:16][reference:17] |
⚖️ 债务危机与司法困境
西王集团的债务危机始于2017年的一次对外担保[reference:18]，随后在2019年爆发债券违约[reference:19]。当前，西王集团自身已被法院列为失信被执行人，实控人王勇也多次被采取限制高消费措施[reference:20][reference:21]。
📌 状态总结
- 破产重整风险犹存：虽然西王集团在2020年一度达成债务和解[reference:22]，但其后续未能顺利执行，导致债务危机持续发酵至今[reference:23]。
- 后续拍卖仍可能被推动：虽然本次拍卖流拍，但如果未来该笔债务被重新启动司法程序，仍然存在再次上架拍卖的可能[reference:24]。
- 上市公司独立经营：目前司法程序尚未对上市公司日常生产经营产生重大影响[reference:25]，但由于控股股东深陷债务泥潭，长期发展仍面临一定的不确定性。
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🧑 用户
西王当前实控人的股权状态，
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关于ST西王（000639）控股股东西王集团的股份质押，目前最主要的、也是直接导致司法拍卖的债权人，是 "滨州市重点企业发展基金合伙企业（有限合伙）"。
这家债权人具有政府背景，而且为这笔债务设定了特殊的条款，是理解当前西王股权僵局的关键。核心情况整理如下：
| 融资方 | 融资金额 | 质押股份 | 特殊条款 | 当前状态 |
|---|---|---|---|---|
| 滨州市重点企业发展基金合伙企业（有限合伙）[reference:0][reference:1] | 20.72亿元[reference:2] | 西王集团持有的约2亿股ST西王股份（占总股本的18.53%）[reference:3] | 无预警线、无平仓线[reference:4][reference:5] | 债务人违约，进入司法拍卖阶段[reference:6][reference:7] |
🏢 债权人身份：并非普通金融机构
滨州市重点企业发展基金合伙企业（有限合伙）的出资人具有鲜明的政府背景。它由三家实力机构共同设立：山东省金融资产管理股份有限公司、滨州市财金投资集团以及邹平市国投集团[reference:8]。
该基金成立于2019年7月，规模30亿元，初衷是为彼时资金链紧张的西王集团提供纾困支持[reference:9]。因此，这笔融资被称为当地政府为西王集团输血的"救命钱"[reference:10]。
⚖️ 特殊条款分析："无平仓线"的双刃效应
西王集团与滨州基金签订的质押合同中，最大的不同是包含 "不设预警线与平仓线" 的特殊条款[reference:11][reference:12]。
- 对西王集团的"保护"：该条款在2022年债务逾期后，实际上保护了西王集团，阻止了债权人在二级市场直接抛售股票，避免了因股价崩盘而引发的"雪崩式"危机[reference:13]。
- 对滨州基金的"局限"：正因不能强制平仓，债权人只能启动法律程序，通过司法拍卖来处置质押的股权，以回收资金[reference:14]。
⏳ 债务现状：逾期近四年，流拍的根源
这笔融资于2019年8月正式签署，约定2022年8月30日到期[reference:15][reference:16]。然而，西王集团未能按期偿还，导致债务逾期至今已近四年，滨州基金不得不申请法院强制执行拍卖股权，这就形成了前文提到的两次流拍的僵局。
🔗 其他次要债权人
除了上述核心债权人，西王集团或相关方还存在其他质押，其中有公开记录的包括：
- 华创证券有限责任公司：西王集团可能曾将少量股份（约2002.42万股）质押给华创证券，但这部分股权与滨州基金的20.72亿大额融资相比，规模较小[reference:17]。
- 工银金融资产投资有限公司：与永华投资有关，但不直接涉及当前控制权变更的核心——西王集团的持股。
💎 总结
综合来看，ST西王的股份质押债务问题，核心在于一家具有政府背景的债权人，以及一份 "无平仓线"的特殊质押合同。正是这份特殊的合同，导致了虽然债务早已逾期，但债权人无法直接平仓，只能通过司法拍卖回收资金，从而形成了目前两次流拍的僵局。
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当前的股份的质押债主是谁
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西王当前还值多少钱
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西王当前的"价值"并不是单一的数字，它同时存在于市场交易、司法裁定和财务账面三个完全不同的层面。其核心矛盾在于：市场股价远低于控股权的拍卖底价。
💹 市场交易市值：17.59亿元
这是普通投资者每天能直接参与的价值。
- 股价：截至2026年5月26日，ST西王每股价格约在1.58元至1.63元之间[reference:0][reference:1]。
- 总市值：对应的总市值约为17.59亿元[reference:2][reference:3]。
- 今年表现：年初至今，该股年内已累计下跌50.8%，处于明显的下行通道中[reference:4]。
⚖️ 司法拍卖定价参考：每股约2.09元
这与市场交易价值形成鲜明对比，来自控股股东最近一次（2026年5月）的司法拍卖定价。这个价格已较首次拍卖降价20%，但当时相较于1.64元的市场价仍有约27.7% 的溢价，最终因无人问津而流拍[reference:5][reference:6]。
📋 账面净资产（账面净值）：约16.58亿元
这是公司账面上的"理论价值"，反映的是会计清算视角。
截至2025年底，ST西王的归母净资产为16.58亿元[reference:7]。但它有以下问题：
- 持续失血：公司连续四年巨亏，累计亏损超23亿元，净资产正在快速蒸发[reference:8]。
- 核心资产剥离：即将完成交割的亏损子公司Iovate，曾是2016年以49亿元收购的海外资产[reference:9]，但其账面净资产已为-1.68亿元（资不抵债）[reference:10]，剥离后上市公司净资产很可能进一步大幅缩水。
🔬 行业可比估值参考
| 估值指标 | ST西王 | 行业对比参考 |
|---|---|---|
| 市盈率 | 亏损，无法计算市盈率[reference:11] | 盈利食用油企业市盈率约23-111倍[reference:12] |
| 市净率 | 约1.07倍[reference:13] | 行业可比公司市净率约1.5-1.81倍[reference:14][reference:15] |
市盈率：无法参与比较，因为持续亏损；市净率：看似低于行业均值，但这本身反映了市场对公司资产质量（如潜在的坏账、诉讼风险）的折价。
💎 综合价值判断
理解ST西王的价值，核心在于认清其正处于"预期价值"与"清算价值"相互背离的博弈期：
- 对二级市场投资者：1.6元左右的股价，反映了市场对持续亏损、立案调查、股权流拍等一系列风险的极度悲观预期[reference:16][reference:17]。
- 对潜在的战略投资人：约2.09元的拍卖底价（已流拍）试图框定一个"壳价值+主业价值"的底线，但高昂的债务风险和复杂的债权结构，让真正的买家仍在观望[reference:18][reference:19]。
目前亏损资产Iovate的剥离正在进行，预计5月29日完成交割[reference:20]，只有先看到报表摆脱巨亏包袱，才能进一步清晰评估西王食用油主业到底"值多少钱"。
💡 关键摘录
从对话中提炼最有价值的观点
📌 行动项
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